AI PC大潮涌动：惠普戴尔财报亮眼市场反应迥异

AI大模型强势裹挟下，惠普、戴尔两大PC巨头纷纷释放出相对亮眼的财报。
根据戴尔发布的2025财年第一季度业绩，该集团报告期内净利润9.55亿美元，同比增长65%。运营利润为9.2亿美元，non-GAAP运营利润为15亿美元。运营现金流为10亿美元。
另一PC巨头惠普也于近日发布2024财年第二财季财报，惠普第二财季净营收为128亿美元，与上年同期的129亿美元相比下降0.8%，不计入汇率变动的影响为同比下降1.2%；不按照美国通用会计准则，惠普第二财季的调整后净利润约为8亿美元，与上年同期相比增长3%。
有意思的是，戴尔在释放财报后的周五盘中一度下跌20%，创史上最大跌幅，收盘跌幅为17.87%，上周累跌10.55%。
其背后原因仍在于公司部分指标不及市场预期，据财报，惠普运营利润和Non-GAAP摊薄后每股收益出现了下降。这折射出公司在短期内可能面临一些成本控制或市场需求的波动问题。此外，管理层对AI服务器业务的高成本投入表示担忧，预计这将对全年的毛利率产生负面影响。
从长期趋势来看，两大巨头都于近日宣布押注并看好AI PC市场，其均表示，AI PC未来有望成为PC的标准配置。
对此，Gartner研究副总裁蔡惠芬在接受21世纪经济报道记者采访时表示，PC OEM厂商正在更加积极地创新和试验，他们正在定义专为特定用户和市场设计的新型AI PC，这些产品不仅提供显著的客户价值，还超越了传统的形态、操作系统或架构的限制，有望进一步强化设备本身的AI功能。
财报向左股价向右
事实上，受益于AI优化服务器的强劲需求，自今年年初以来，戴尔股价仍累涨超80%，远超同期标普500指数大盘11%的累计涨幅，市值为991.5亿美元。其中，服务器与网络营收本财季同比增长42%至55亿美元，创下历史新高。
从具体业务来看，戴尔基础设施解决方案集团(ISG)第一财季营收为92亿美元，同比增长22%。存储业务营收为38亿美元，与去年同期持平。运营利润为7.36亿美元。
客户端解决方案集团(CSG)第一财季营收为120亿美元，与去年同期持平。商用客户业务营收为102亿美元，消费业务营收为18亿美元。运营利润为7.32亿美元。
戴尔科技集团副董事长兼首席运营官Jeff Clarke表示，公司的服务器和网络业务营收在第一财季创历史新高，AI优化服务器订单量实现连续增长，达26亿美元，出货量增长超过100%，达17亿美元，积压订单量增长超过30%，达38亿美元。
值得注意的是，尽管戴尔业务营收增加了17亿美元，但营业利润与上一季度持平，对此有分析师提问，这是否意味着AI服务器的营业利润率实际上为0。
虽然公司回应：“大型客户和大单导致了较低的利润率”，但是从盘后大跌20%来看，市场并不认可这种说法。戴尔预计2025财年的调整后毛利率将下降约150个基点，调整后的每股收益(EPS)预测为1.55至1.75美元，这低于市场分析师预期的1.84美元。
反观惠普，其业绩更多来自于PC销量的提振。数据显示，惠普个人系统部门(包括台式机和笔记本电脑)在第二财季的营收增长了3%，达到84.3亿美元，高于分析师预期的82.8亿美元。自2022年5月以来，该业务一直在逐年下滑。这一增长主要是由于商用销售额增长了6%，达到62亿美元。该公司在声明中表示，消费者销售额继续下滑，下降3%至21.8亿美元。
戴尔科技集团首席财务官Yvonne McGill在财报会上表示：“本财季公司营收增长6%，达222亿美元，服务器和网络业务营收增长42%，过去12个月我们产生的运营现金流达79亿美元，这主要归功于AI的迅猛发展。”
巨头押注AI PC
自2022年以来，PC行业的增量市场一直是困扰各大厂商的难题，但近期，惠普、戴尔、联想等国内外龙头厂商不约而同给出答案——AI PC。
惠普公司总裁兼首席执行官恩里克·洛雷斯日前指出，无论是小公司还是大公司，都意识到现有的电脑设备已经老化，未来需要更新AI电脑。预计在本财年的下半年，AI电脑将占公司电脑出货量的10%。他自信表示：“预计未来三年，具有AI功能的个人电脑将占出货量的40%-50%，AI电脑将变得举足轻重。”
洛雷斯同时指出，AI PC热潮将率先兴起于C端消费者，而B端采购周期较长，因为公司需要先评估再大量采购。他认为企业客户最终会看到AI PC的生产力价值，预计在经过一段时间后，针对企业的AI PC出货量占比会较高。
戴尔也推出了五款全新增强型AI PC。戴尔首席执行官Michael Dell在接受采访时表示：“尽管AI优化的电脑起初会作为更高端的产品出现，但它们将迅速占领主流市场。今年我们将大批量交付新款电脑，并预计到明年，这些AI PC将成为标准配置。”
日前财报亮眼的联想同样对AI PC持有乐观态度，杨元庆此前在接受21世纪经济报道记者采访时判断，今年真正的AI PC渗透率将维持在10%以下。到2026年，真正的AI PC渗透率将达到50%至60%。
研究机构Canalys最新预计，2024年将是AI PC放量的初期，2025年成为市场主流产品，2026年占整体PC销售的一半以上，2027年出货量占比升至60%。
IDC的报告显示，截至去年四季度，全球PC出货量已经连续八个季度同比收缩。AI PC带来的崭新体验感被许多电脑品牌视作用户“最有力的换机理由”，有望拉动市场从谷底爬升。摩根士丹利近日发布的研报中预测，AI PC将成为推动PC市场增长的下一个关键因素，预计AI PC的市场渗透率将从今年的2%迅速增长至2028年的65%。
蔡惠芬在接受21世纪经济报道记者采访时也表达了类似的观点，“企业部署需要进行广泛的实验和验证，以确保AI PC的商业价值能够支撑这种投资和企业管理AI的架构，并包含员工对于AI的使用是否遵循企业的AI政策或国家AI法规，并在大规模采用之前确保其实用性和有效性得到验证。接下来，市场或生态系统的成熟度表明，越来越多的AI PC开发者正在本地创建专为企业或消费者带来价值的目的性强的AI应用。”
(本报记者杨清清对此文亦有贡献)